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这个板块蠢蠢欲动 东方投行怎么样

你好,我是朱利安。

今天又是整体普涨,小盘股占优。

指数下午一通跳水,跟着美股期指不知道玩啥。好在沪指也顺势补了早盘的向上缺口,不看盘就没伤害。

11月总算过去了。12月两种剧本:

一,今年超额的赛道行业继续突突突,加速赶顶;

二,高切低,今年不怎么样的板块利用低位优势拉升。

如果走第二种,可能会更容易玩一些,大盘结构也更良性。

什么低位板块呢?我提一个选项:券商。

先看看 走势:

券商ETF(跟踪中证全指证券公司指数)今年至今下跌9.3% 估值(中信旧分类行业市净率)1.35倍,10年分位值6.26%,5年分位值12.51%,3年分位值5.63%,取中位数估值的结果也差不多

再看看基本面:

今年前三季度 ,41家上市券商(不包含金控公司和东方财富) 收入利润同比均增长超22% 展望明年 ,券商业绩可能表现为, 收入稳定低增,利润增速进一步放缓,ROE结构性提升 经纪业务佣金率料将延续长期下行趋势,日均股基成交额保持在万亿级别 信用业务两融余额料将维持高位,两融利率略微下滑 投行业务承销规模料将小幅增长,承销费率保持不变 资管业务是主要看点,预计资管规模有望企稳回升,费率略有提高

仔细看我上面列的,有两件事很重要:

整体的已实现业绩和估值走势有背离 缺自营业务展望

这是因为 自营投资业务是近期阶段券商业绩的主要增长引擎,但恰恰是自营业务这种 重资产业务消耗资本金较大,需要不断补充净资本。

而且以方向性投资为主的自营业务, 受资本市场波动的影响较大,使得业绩稳定性较差。

未来的券商估值一定会继续结构化格局,胜负手其实就是“轻资产业务升级”。

一方面,我国居民可投资资产不断增长,近十年复合增速达14%,高于名义GDP复合增速9%, 居民资产配置需求随着可投资资产的增长而提高。

另一方面,房地产投资属性弱化、银行理财产品收益率下行推动 居民财富向权益市场转移,公募基金市场有望持续扩容。

在这个背景下,交易额持续稳定增长可期,同时佣金率下行态势逐渐走平, 传统轻资产业务大头的经纪业务佣金收入可望回升。

经纪业务近年的 增长点是“财富管理”:

指通过留存客户资产,为客户进行各类金融产品配置,收取客户资产服务费用的业务 近三年以“代销金融产品”形式迅猛增长 ,今年上半年 中信、兴业、东方 的代销金融产品占经纪业务比重都达到25%或更高,这里面渠道最占优势的仍属 东方财富 竞争日益激烈,未来纷纷向“投顾”和“全权委托”升级布局

资管业务整体业绩趋于稳定:

去通道: 过去券商的资管业务以通道(定向产品)居多,极易受监管的松紧Z C影响,这块经过五年发展,自2018年资管新规之后规模加速收缩,如今只有高点的4成3左右 大公募化: 去通道之后,公募基金是净值化转型的主要受益者(所谓净值化就是预期收益不确定,盈亏自负),近年公募基金规模呈现阶梯上涨,五年复合增速超过20%(无视市场涨跌、交易量起浮)

广发证券、东方证券、兴业证券是持股优质头部公募基金的券商,受益于居民财富向权益市场转移、公募基金规模快速增长。

此外还有个线索,就是 “机构业务”,为机构客户提供全链条服务能够获得更稳定、多元的收入,比如2020年高盛、摩根士丹利的机构业务收入占总营收的比重在50%以上。我国机构化程度高的券商有: 华泰证券、中信证券。

券商目前看点:

长期而言,从重资产化,估值中枢下移,逐渐转向轻资产升级,ROE回升,估值随之企稳,甚至抬升。 短期而言,当前券商板块估值不高,预计2022年资本市场改革持续推进,货币基调偏松,具备行情启动的条件。

所述文章内容仅供参考,不构成买卖依据。投资有风险,入市需谨慎!

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